台灣風險套利績效及併購完成機率預測之研究

李國榮; 呂素蓮; 陳維民

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有DOI的文献在引用时皆应同时引用DOI。若使用APA、Chicago以外未规范DOI的引用格式，可引用DOI永久连结。

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ACI:

数据来源：Academic Citation Index，简称ACI

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公式：（前五年发表论文在统计年的被引用次数）÷（前五年论文产出论文总篇数）

例如：A期刊2017年之五年影响指数

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doi:DOI 号

来源数据

P33 - 64

社会科学 > 经济学
社会科学 > 管理学

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台湾风险套利绩效及并购完成机率预测之研究

The Performance of Risk Arbitrage in Taiwan and the Prediction of Takeover Completion Probability

李国荣(Kuo-Jung Lee) ；吕素莲(Su-Lien Lu) ；陈维民(Wei-Min Chen)

企业管理学报； 83 期 (2009 / 12 / 01) ， P33 - 64

繁体中文

风险套利；并购绩效；多头空头；并购完成机率； Risk Arbitrage ； Takeover Performance ； Bull And Bear Market ； Takeover Completion Probability

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摘要 │ 参考文献 (17) │ 国际计量

摘要〈TOP〉

并列摘要〈TOP〉

Risk arbitrage, also called merger arbitrage, is an investment strategy that arbitrageur tries to lock the spread between offer price and post-announcement price of target company. If merger successes, the arbitrageur have opportunity to profit from the arbitrage spread. However, if the merger fails, the arbitrageur may incur a loss. This paper studies the performance of risk arbitrage portfolio and explore whether we can predict the outcomes of merger on announcement date. The empirical result indicates that average event return of arbitrage is 3.73% and excess event return is 2.74%. Arbitrage portfolio generates 1.5% abnormal return per month, and the volatility of arbitrage is less than market index. In addition, we find that risk arbitrage return in bear market is higher than that in bull market. We use three approaches including logistic regression, probit regression and exchange options to predict the probability of merger success. The two first models have total accuracies about 80%, which are higher than that of exchange options approach. The three models all have weak prediction performances on actually failed mergers. Besides, the relative sizes of target companies have negative effect on merger success. The ownerships of target companies hold by acquiring companies before announcement date and cash mergers can increase the probability of mergers success. The takeover premium has no significant effect on mergers success.

参考文献 ( 17 ) 〈TOP〉

许美满、叶菀婷、锺惠民、许和钧(2004)。金融控股公司购并之市场反应与套利机会分析。台湾金融财务季刊，5(1)，121-139。
连结：
Baker, M.,S. Savasoglu(2002).Limited arbitrage in mergers and acquisitions.Journal of Financial Economics,64,91-115.
Branch, B.,T. Yang(2003).Predicting successful takeovers and risk arbitrage.Quarterly Journal of Business and Economics,42,3-18.
Brown, K. C.,M. V. Raymond(1986).Risk arbitrage and the prediction of successful corporate takeovers.Financial Management,15,54-63.
Cotter, J. F.,M. Zenner(1994).How managerial wealth affects the tender offer process.Journal of Financial Economics,35,63-97.

国际计量

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