大額交易者、市場信心與貨幣危機

陳至還

doi:10.29628/AEP.200509.0004

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来源数据

P351 - 378

社会科学 > 经济学

DOI： 10.29628/AEP

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大额交易者、市场信心与货币危机

Large Trader, Endogenous Beliefs and Currency Crises

陈至还(Chih-Huan Chen)

经济论文； 33 卷 3 期 (2005 / 09 / 01) ， P351 - 378

繁体中文 DOI： 10.29628/AEP.200509.0004

货币危机；投机性狙击；自我实现预期；多重均衡解；直觉准则；超比例影响力；安慰剂效果； Currency crises ； Speculative attacks ； Self-fulfilling prophecy ； Multiple equilibria ； Intuitive criteria ； Disproportionate influence ； Placebo effect

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摘要 │ 参考文献 (14) │ 被引用文献 (2) │ 国际计量

摘要〈TOP〉

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The coordination problem among traders is at heart of most second and third generation models of currency crises. The main purpose of the paper is in search of the possible mechanisms that may be at play in which a large trader may excise a disproportionate influence. We build a model of currency crises with endogenous beliefs where a single large trader and a continuum of small traders independently decide their trading positions. The trading position of the large trader is disclosed publicly to the market and interacts with small traders. The problem is analyzed on certainty and uncertainty grounds, respectively. In the certainty case, we find that when the long position of the large trader is large enough, a currency crisis will prevail, but intermediate levels of the long position will lead to multiple equilibria which are determined by sunspot variables. In the uncertainty case, the incidence of a currency crisis disproportionately increases as the long position of large trader rises. Therefore, the large trader increases the vulnerability of a country to speculative attacks in the foreign exchange market. Lastly, the paper closes with torture tests which show that the incidence of a currency crisis increases in the precision of public in formation.

参考文献 ( 14 ) 〈TOP〉

Bachus, D.,J. Driffill(1985).Inflation and Reputation.American Economic Review,75,530-538.
Barro, R. J.,D. B. Gordon(1983).A Positive Theory of Monetary Policy in a Natural Rate Model.Journal of Monetary Economics,91,589-610.
Barro, R. J.,D. B. Gordon(1983).Rules, Discretion and Reputation in a Model of Monetary Policy.Journal of Monetary Economics,12,101-121.
Breuer, J.(2004).An Exegesis on Currency and Banking Crises.Journal of Economic Surveys,18,293-320.
Cho, I.,D. M. Kreps(1987).Signaling Games and Stable Equilibria.Journal of Economics,102,179-212.

被引用文献 ( 2 ) 〈TOP〉

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