Delta Hedging in the USD/JPY Options Market: Insights from Implied Stochastic Volatility

林士貴; 羅秉政; 林崇仁; 葉宗瑋

doi:10.6656/MR.202407_43(3).ENG001

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P1 - 17

社会科学 > 经济学
社会科学 > 管理学

DOI： 10.6656/MR

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Delta Hedging in the USD/JPY Options Market: Insights from Implied Stochastic Volatility

美元兑日圆选择权市场之Delta避险：来自隐含随机波动度的洞见

Shih-Kuei Lin(林士贵) ； Kendro Vincent(罗秉政) ； Chung-Jen Lin(林崇仁) ； Zong-Wei Yeh(叶宗玮)

管理评论； 43 卷 3 期 (2024 / 07 / 01) ， P1 - 17

英文;繁体中文 DOI： 10.6656/MR.202407_43(3).ENG001

FX options market ； Heston model ； Implied stochastic volatility ； Minimum variance Delta hedge ratio ；外汇选择权市场； Heston模型；隐含随机波动度；最小变异Delta避险比率

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摘要 │ 参考文献 (41) │ 国际计量

摘要〈TOP〉

Purpose - The purpose of this paper is to explore the performance of the implied stochastic volatility (ISV) approach in fitting the implied volatility surface (IVS) of USD/JPY and to analyze the hedging performance under standard and minimum variance (MV) delta. Design/methodology/approach - In this study, the ISV approach proposed by Aït-Sahalia et al. (2021) is mainly used to construct the IVS and parameter estimation using the Heston model as the model base. Findings - Firstly, based on the Heston model, the ISV approach has better in-sample and out-of-sample fitting ability compared to the conventional approach. On the other hand, we demonstrate that the ISV approach is effective in improving the accuracy of the hedging, especially in terms of the MV delta, using a delta-neutral hedging strategy. Research limitations/implications - The ISV approach incorporates information about the shape characteristics of the IVS into the parameter estimation procedure, making it more effective in capturing the dynamics of the underlying asset and volatility. Practical implications/Social implications - The ISV approach integrates the advantages of no-arbitrage models and polynomial models to present volatility dynamics in a more comprehensive way. On the other hand, the methodology has significant economic implications for both academic and practical applications. Originality/value - This study is the first empirical study using the ISV approach in the FX option market. The study confirms the economic significance of incorporating shape characteristics into the parameters.

并列摘要〈TOP〉

参考文献 ( 41 ) 〈TOP〉

Aït-Sahalia, Y., & Kimmel, R. (2007). Maximum likelihood estimation of stochastic volatility models. Journal of Financial Economics, 83(2), 413–452. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.10.006 Aït-Sahalia, Y., Li, C., & Li, C. X. (2021). Implied stochastic volatility models. The Review of Financial Studies, 34(1), 394–450. https://doi.org/10.1093/rfs/hhaa041
连结：
Alexander, C., & Kaeck, A. (2012). Does model fit matter for hedging? evidence from FTSE 100 options. Journal of Futures Markets, 32(7), 609–638. https://doi.org/10.1002/fut.20537
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Alexander, C., & Nogueira, L. M. (2007). Model-free hedge ratios and scale-invariant models. Journal of Banking and Finance, 31(6), 1839–1861. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2006.11.011
连结：
Alexander, C., Rubinov, A., Kalepky, M., & Leontsinis, S. (2012). Regime‐dependent smile‐adjusted delta hedging. Journal of Futures Markets, 32(3), 203–229. https://doi.org/10.1002/fut.20517
连结：
Almeida, C., Fan, J., Freire, G., & Tang, F. (2022). Can a machine correct option pricing models? Journal of Business and Economic Statistics, 41(3), 995–1009. https://doi.org/10.1080/07350015.2022.2099871
连结：

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