投資者情緒與中國股票報酬之研究

曾郁祺

doi:10.6342/NTU201601293

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投资者情绪与中国股票报酬之研究

Investor Sentiment and Stock Returns in China

曾郁祺 , 硕士　　导师：胡星阳　　

繁体中文 DOI： 10.6342/NTU201601293

投资者情绪；股票报酬；沪港通；公司特徵；行为财务学； Investor Sentiment ； Stock Return ； Shanghai-Hong Kong Stock Connect ； Firm Characteristics ； Behavioral Finance

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摘要 │ 参考文献 (44) │ 国际计量

摘要〈TOP〉

并列摘要〈TOP〉

DeLong, Shleifer, Summers and Waldmann（1990）present a model of asset market in which irrational noise traders with erroneous stochastic beliefs affect market efficiency. A significant proportion of trading volumes by individual investors in China implies the high possibility that investor sentiment plays an important role in the cross-section of stock price. This study attempts to explore how investor sentiment affects the cross-section of stock returns at different stock exchanges in China. In addition, this study pay attention to whether the effect of investor sentiment changes after Shanghai-Hong Kong Stock Connect.
In this study , I use principal components analysis to form a composite index of sentiment, which is based on the common variation in five underlying proxies for sentiment：SSE and SZSE stock turnover, the number and average first-day returns on IPOs, the number of new investor accounts, Consumer Confidence Index.
Consistent with the most of the literatures’ point of view, the result shows that stocks in a high investor sentiment market tend to have a positive abnormal returns. Moreover, we find out that only after Shanghai-Hong Kong Stock Connect does investor sentiment have positive relationship with return of stocks listed at SSE. On the other hand, investor sentiment has positive relationship with return of stocks listed at SZSE the whole time. In addition, the results manifests that when investor sentiment is high, there are abnormal returns for big stock and old stocks. Investor sentiment only has positive relationship with return of stocks which are relatively small or median-aged.

参考文献 ( 44 ) 〈TOP〉

Abraham, Abraham and David L. Ikenberry, 1994, The individual investor and the weekend effect, Journal of Financial and Quantitative Analysis 29, 263-277.
连结：
Barber, Brad, 1999, Noise Trader Risk, Odd-Lot Trading, and Security Returns, Working Paper, University of California at Davis.
连结：
Baker, Malcolm and Jeffrey Wurgler, 2000, The equity share in new issues and aggregate stock returns, Journal of Finance 55, 2219-2257.
连结：
Baker, Malcolm and Jeffrey Wurgler, 2006, Investor Sentiment and the Cross-Section of Stock Return, Journal of Finance 61, 1645-1680.
连结：
Baker, Malcolm and Jeffrey Wurgler, 2007, Investor Sentiment in the Stock Market, Journal of Economic Perspectives 21, 129-152.
连结：

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