美國開放式股票型基金之長短期績效持續性研究

10.6985/TBFQ.200512.0021

陳信憲；王南喻

股票型基金 ； 績效 ； 持續性 ； 時間序列回歸 ； 基金操作績效

台灣金融財務季刊

6卷4期（2005 / 12 / 01）

21 - 39

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本研究針對美國開放式股票型基金短期與長短期績效持續性作觀察，資料取自Value Line Mutual Fund Survey財金資料庫，收集資料時間由1985年1月1日至2004年12月31日止，共以20年期的研究期間來反應基金經理人的操作能力，並以時間序列回歸模式來作分析。首先，本研究針對Value Line Mutual Fund Survey的分類中，對開放式股票型基金的一般股票型基金一積極成長型(Aggressive Growth)、成長型(Growth)、成長收入型(Growth/Income)、收入型(Income)、小型公司(Small Company)之細項分類作為研究樣本，並檢視長期下，此5類共同基金之操作績效持續性是否有顯著性。分別測試階段一（1985年至1994年）的基金操作績效持續性是否可持續至階段二（1995年至2004年），若長期不具持續性，則進一步以續效二分法來檢測共同基金之績效是否具有短期持續性，可驗證長期下之基金操作績效持續性。 結果顯示，在1985年至2004年間的兩個10年，其積極成長型基金、成長型基金、成長收入型基金與收入型基金之績效具有顯著性；小型公司共同基金於1年、2年、3年、4~9年皆顯著，具有短期持續性。此乃因為小型公司基金的投資風險比較大，並且缺少可預知的財務報告，使得投資者易將小型公司基金這投資轉出。因此小型公司基金的績效，通常有較強的短期持續性，但相較於其他一般股票型基金時，其長期續效持續性則較不明顯。

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