債券型基金定期定額投資與單筆總額投資績效分析

The Performance Analysis between the Dollar-Cost Averaging and Lump-Sum Investment in the Bond Fund Markets

10.6285/MIC.5(1).05

周奇勳(Chi-Hsun Chou)；林長利(Chang-Li Lin)

債券型基金 ； 單筆總額投資 ； 定期定額投資

管理資訊計算

5卷1期（2016 / 03 / 01）

45 - 60

繁體中文

本研究目的在於比較債券型基金的投資策略，定期定額投資法(Dollar-costaveraging)與單筆總額投資法(Lump-sum Investment )之績效，以及定期定額投資法之特性。以2010年1月1日至2014年12月31日，每日都有交易之16檔債券型基金為樣本，蒐集每一交易日之淨值，樣本資料取自台灣經濟新報資料庫（TEJ DATA BASE）固定收益型基金模組。設定不同投資期限，包含三個月、六個月、一年、二年、三年及四年等6種。利用這些樣本日淨值資料，計算各投資期限之報酬率，以進行兩種投資策略之績效檢定(T檢定)，及報酬中位數、標準差、SR值(Sharpe Ratio)之比較。結果發現不論投資期限長短，單筆總額投資法之報酬率，皆優於定期定額投資法；然而，除報酬率外，其他報酬中位數、標準差及SR值方面的數據，顯示，單筆總額投資法之波動性，大於定期定額投資法。

1. 周建新、于鴻福、張千雲(2009)。利率期限結構變動與債券型基金投資績效。臺大管理論叢，20(1)，189-226。
   連結：
2. 陳森松、黃憲彰、王南喻、張華然(2007)。檢視債券型基金績效與流量之動態關連─應用多元隨機波動模式。企業管理學報，74，41-66。
   連結：
3. 傅澤偉、江俊忠(2009)。運用風險值於不同類型基金績效與持續性之評估。亞太經濟管理評論，13(1)，93-126。
   連結：
4. Dubil, R.(2005).Lifetime Dollar-Cost Averaging: Forget Cost Savings, Think Risk Reduction.Journal of Financial Planning,86-90.
5. Gallo, J.G.,Larry, J.L.(1999).Fund Management Changes and Equity Style Shifts.Financial Analysts Journal,55,44-52.
6. Jensen, M.C.(1968).The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-64.Journal of Finance,23(2),389-416.
7. Kahneman, D.,Tversky, A.(1979).Prospect Theory An Analysis of Decision Making Under Risk.Econometric,263-291.
8. Kritzman, M. P.(1994).What Practitioners Need to Know-about Time Diversification.Financial Analysts Journal,Jan-Feb,14-18.
9. Leggio, K.B.,Donald, L.(2003).An Empirical Examination of the Effectiveness of Dollar-Cost Averaging Using Downside Risk Performance Measures.Journal of Economics and Finance,27(2),211-223.
10. Pye, G.(1971).Minimax Policies for Selling an Asset and Dollar Averaging.Management Science,17(7),379-393.
11. Rozeff, M.S.(1994).Lump Sum Investing versus Dollar Averaging.The Journal of Portfolio Management,45-50.
12. Sharpe, W.F.(1966).Mutual fund performance.Journal of Business,39(1),119-138.
13. Treynor, J. L.(1965).How to rate management of investment funds.Harvard Business Review,43(1),63-75.
14. Treynor, J. L.,Black, f.(1973).How to use security analysis to improve portfolio selection.Journal of Business,46(1),66-86.
15. 孔繁衍(2002)。碩士論文(碩士論文)。實踐大學企業管理學系。
16. 林志華(2014)。碩士論文(碩士論文)。佛光大學管理學系碩士在職專班。
17. 姜天瑞(2007)。碩士論文(碩士論文)。佛光大學經濟學系碩士在職專班。
18. 徐清俊、陳欣怡(2004)。基金經理人擇時能力與選股能力─評估國內股票型基金績效。大葉學報，13(2)，49-59。
19. 張博皓(2001)。碩士論文(碩士論文)。成功大學企業管理研究所。
20. 張瑞芬(2000)。碩士論文(碩士論文)。台灣大學財務金融研究所。
21. 陳姿秀(2009)。碩士論文(碩士論文)。中正大學企業管理研究所。
22. 陳炳聰(1999)。碩士論文(碩士論文)。高雄第一科技大學金融營運系。
23. 陳秋萍(2013)。碩士論文(碩士論文)。佛光大學管理學系碩士在職專班。
24. 黃聖棠(2008)。共同基金之績效評比─台灣地區之實證研究（ 1991-2008）。南亞學報，28，243-262。
25. 葉士豪(2008)。碩士論文(碩士論文)。東吳大學國際經營與貿易學系碩士班國際貿易與金融組。
26. 董慶輝(2009)。碩士論文(碩士論文)。中正大學財務金融學系碩士在職專班。
27. 劉偉健(2006)。碩士論文(碩士論文)。亞洲大學國際企業學系。
28. 劉毅乾(2011)。碩士論文(碩士論文)。輔仁大學金融與國際企業學系金融碩士在職專班。
29. 蔡承家(2000)。碩士論文(碩士論文)。政治大學企業管理研究所。
30. 賴惠芬(2012)。碩士論文(碩士論文)。佛光大學管理學系碩士在職專班。