政治關聯與財務困境恢復－基於ST上市公司「摘帽」的實證研究

Political Connections and Financial Distress Recovery: Based on ST Firms Uncapped Empirical Study

姚珊珊(Shan-Shan Yao)

政治關聯 ； 財務困境 ； 經營業績 ； Political Connections ； Financial Distress ； Operating Performance

兩岸金融季刊

2卷2期（2014 / 06 / 01）

29 - 44

繁體中文

本文以1998-2009年滬深兩市的非金融類ST公司做為研究樣本，實證研究了企業擁有的政治關聯對ST公司擺脫財務困境以及陷入困境後公司業績變化的影響。結果顯示：從總樣本來看，公司擁有的政治關聯並不能顯著地幫助公司擺脫財務困境，但分樣本來看，私營企業的政治關聯在幫助公司擺脫財務困境方面起著積極的顯著作用，而對國有企業影響不顯著。同時，在陷入財務困境後，公司擁有政治關聯僅在短期內給企業經營業績帶來了改善，但無助於改善公司長期業績。

Using the samples of non-financial ST companies in Shanghai and Shenzhen Stock Exchanges between 1998 and 2009, we empirically study the influence of the political connections of ST firms on their ability to get rid of distress and the subsequent performance after falling into the financial distress. We have found that: from the total sample, political connections of ST firms can not significantly help themselves get rid of distress; however, from the sub-sample, when private firms fall into financial distress, their political connections can significantly help themselves get rid of distress, but the effects are insignificant for state-owned enterprises. At the same time, although the political connections can significantly boost firm's performance in a short time, their effects in enhancing the firms' performance in the long run are insignificant.

1. 黃玉麗、沈中華、林昆立(2012)。政治關聯（系）與債務資金成本。管理學報，29(2)，155-185。
   連結：
2. Hu, Fang., and Leung, C. M (2011), “Appointment of Politically Connected Top Executives and Subsequent Firm Performance and Corporate Governance: Evidence from China's Listed SOEs,”available at http://www.ssrn.com
3. Chowdhury, S. D.,Lang, J. R(1996).Turnaround in Small Firms: An Assessment Efficiency Strategies.Journal of Business Research,36,169-179.
4. Faccio, M(2006).Politically-Connected Firms: Can They Squeeze the State?.American Economic Review,96(1),369-386.
5. Faccio, M(2010).Differences between Politically-Connected Firms and Non- Connected Firms: A Cross Country Analysis.Financial Management,39(3),905-927.
6. Faccio, M.,Masulis, R.W.,McConnell, J.J(2006).Political Connections and Corporate Bailouts.Journal of Finance,61,2597-2633.
7. Fan, P. H. J.,Wong, T. J.,Zhang, T(2007).Politically Connected CEOs, Corporate Governance and Post-IPO Performance of China's Partially Privatized Firms.Journal of Financial Economics,84(2),330-357.
8. Khwaja, A.,Mian, A(2005).Do Lenders Favor Politically Connected Firms? Rent Provision in an Emerging Financial Market.The Quarterly Journal of Economics,11,1371-1411.
9. Malcolm, S.,Christopher, G(2005).Corporate Turnaround and Financial Distress.Journal of Managerial Auditing,20(3),304-320.
10. Ovtchinnikov, A. V.,Pantaleoni, E(2012).Individual Political Contributions and Firm Performance.Journal of Financial Economics,105,367-392.
11. Routledge, J.,Gadenne, D(2004).An Exploratory Study of The Company Reorganization Decision in Voluntary Administration.Pacific Accounting Review,16,31-56.
12. Su, Z. Q.,Fung, H. G.,Huang, D. S.,Shen, C. H.(2014).Cash dividends, expropriation, and political connections: Evidence from China.International Review of Economics & Finance,29,260-272.
13. 王慶文、吳世農(2008)。政治關係對公司業績的影響—基於中國上市公司政治影響力指數的研究。中國第七屆實證會計國際研討會論文集
14. 朱紅軍(2002)。我國上市公司高管人員變更的現狀分析。管理世界，2002(5)，32-38。
15. 吳文鋒、吳衝鋒、芮萌(2009)。中國上市公司高管的政府背景與稅收優惠。管理世界，2009(3)，134-142。
16. 姜躍龍(2008)。具有政府背景的高管繼任影響公司價值嗎？—托賓Q 值視角下的解讀。中山大學研究生學刊（社會科學版），29(1)，82-89。
17. 胡旭陽(2006)。民營企業家的政治身份與民營企業的融資便利—以浙江省民營百強企業為例。管理世界，2006(5)，107-133。
18. 唐清泉、羅黨論(2007)。政府補貼動機及其效果的實證研究—來自中國上市公司的經驗證據。金融研究，2007(6)，149-163。
19. 遊家興、徐盼盼、陳淑敏(2010)。政治關聯、職位壕溝與高管變更—來自中國財務困境上市公司的經驗證據。金融研究，2010(4)，128-143。
20. 過新偉、胡曉(2012)。CEO 變更與財務困境恢復—基於 ST 上市公司摘帽的實證研究。首都經濟貿易大學學報，2012(3)，47-54。
21. 潘越、戴亦一、李財喜(2009)。政治關聯與財務困境公司的政府補助—來自中國ST 公司的經驗證據。南開管理評論，2009(5)，6-17。

1. 簡文峯、王睦舜(2017)。所有權集中、執行長的津貼薪酬和股價同步運動：中國上市公司的驗證。兩岸金融季刊，5(3)，39-68。
2. 劉若蘭、李旻育(2017)。董事會政治關聯、客戶重要性對財務報導舞弊之影響。中山管理評論，25(2)，367-398。
3. 劉怡莉,呂瑞芳(2023)。公司治理評鑑機制對公司績效及關鍵查核事項揭露之影響：董事會政治連結的調節效果。會計審計論叢，13(1)，123-171。