台灣共同基金投資人處分效果之研究

A Study of the Disposition Effect：Evidence from Taiwan Mutual Funds Market

10.6841/NTUT.2014.00676

王若竹

行為財務學 ； 處分效果 ； 共同基金 ； 市場狀態 ； Behavioral Finance ； Disposition Effect ； Mutual Fund ； Market States

臺北科技大學經營管理系碩士班學位論文

2014年

碩士

吳斯偉

繁體中文

行為財務學是從心理學的角度，試圖解釋傳統財務學所無法解釋的市場異常現象，其中，處分效果是驗證行為財務學理論的重要現象之一，本研究將探討台灣共同基金投資人是否存在處分效果行為。本研究之樣本期間為2008年1月到2013年12月，研究樣本取自台灣經濟新報(TEJ)分類的國內股票型基金和國內平衡型基金，共164檔，研究方法遵循Lee et al. (2013)，先區分市場狀態，再以敘述性統計、相關性統計、多元迴歸模型與統計檢定等方法進行假設驗證，解釋在不同市場狀態下，不同基金類型的投資人是否存在處分效果之差異性。 由實證發現，台灣共同基金投資人之整體投資行為不存在處分效果；在不同市場狀態下，台灣共同基金投資人只在盤整期存在處分效果；在不同基金類型下，國內股票型基金投資人在多頭市場與盤整期皆存在處分效果，而國內平衡型基金投資人則只在盤整期存在處分效果；台灣共同基金投資人在空頭市場皆不存在處分效果。

The purpose of this paper is to examine whether disposition effect exists on Taiwan Mutual Funds Market. We use the database from TEJ to get a sample of 164 equity funds and balanced funds from January, 2008 to December, 2013. This paper explains whether the different fund investors will have the differences of the disposition effect under different market states after analyzing by multiple regression model and statistical test. The results show that: (1)The disposition effect of Taiwanese fund investors are insignificant. (2)Under different market states, Taiwanese fund investors only have the disposition effect in the neutral market. (3)The investors who invest in equity funds have the disposition effect in the bull market and neutral market while the investors who invest in balanced funds only have the disposition effect in the neutral market. (4)No matter which funds the investors invest in, there is no disposition effect in the bear market.

1. 闞敏真(2016)。具風險考量之距離基礎多階段多準則決策模型之研究 ─ 全球基金績效評比之應用。淡江大學管理科學學系碩士班學位論文。2016。1-126。