價值、動能投資與崩盤風險：台灣股票市場的實證

Hsin-Lu Liu; Kuan-Cheng Ko; Yi-Jhen Lin; Wen-Chi Lo

doi:10.6160/SYSMR.202306_31(2).0002

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例如：A期刊2017年之五年影响指数

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P283 - 307

社会科学 > 管理学

DOI： 10.6160/nsysu-mgmtreview

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价值、动能投资与崩盘风险：台湾股票市场的实证

Value, Momentum, and Crash Risk in the Taiwan Stock Market

刘信陆(Hsin-Lu Liu) ；柯冠成(Kuan-Cheng Ko) ；林宜桢(Yi-Jhen Lin) ；罗文绮(Wen-Chi Lo)

中山管理评论； 31 卷 2 期 (2023 / 06 / 01) ， P283 - 307

繁体中文;英文 DOI： 10.6160/SYSMR.202306_31(2).0002

价值投资；动能投资；崩盘风险；动态权重调整； Value Investing ； Momentum Investing ； Crash Risk ； Dynamic Weighting Adjustment

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摘要 │ 参考文献 (53) │ 国际计量

摘要〈TOP〉

并列摘要〈TOP〉

While value and momentum are prevalent and pervasive strategies in U.S. and major markets, their unprofitability in the Taiwan stock market has been widely documented in the literature. To provide a plausible explanation for the absence of the two strategies, we examine the crash risk for both strategies. The evidence indicates that value and momentum both experienced severe crashes from July 1982 to December 2015. However, they exhibit different patterns in time-series exposure to crash risk, indicating that their return patterns are negatively correlated. We accordingly follow Asness et al. (2013) to examine whether a 50-50 combined strategy that invests in both value and momentum generates significant profitability. The answer is negative. Applying Daniel & Moskowitz's (2016) dynamic weighting approach, we show that the combined strategy becomes remarkably profitable and is not subject to crash risk during panic periods. Our results highlight the importance of dynamic risk management to trading strategies in Taiwan.

参考文献 ( 53 ) 〈TOP〉

Yang, N.-T.,Ko, K.-C.,Lee, H.-T.,Lin, K.-Z.(2018).Economic States, Downside risk, and Momentum in the Taiwan Stock Market.Journal of Financial Studies,26(4),101-130.
连结：
Yang, N.-T.,Ko, K.-C.,Lee, H.-T.,Lin, K.-Z.(2018).Economic States, Downside risk, and Momentum in the Taiwan Stock Market.Journal of Financial Studies,26(4),101-130.
连结：
方智强, C.-C.,姚明庆, M.-C.(1998)。台湾上市公司的净值市价比现象。管理学报，10(3)，367-391。
连结：
李春安, C.-A.,罗进水, J.-S.,苏永裕, Y.-Y.(2006)。动能策略报酬、投资人情绪与景气循环之研究。财务金融学刊，14(2)，73-109。
连结：
周德玮, D.-W.,林霖, L.,林彦志, Y.-C.,王衍智, Y.-Z.(2008)。价值溢酬原因之探讨。管理评论，27(4)，57-58。
连结：

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