股利訊號與未來盈餘之關聯性研究

林宜勉; 游淑禎

doi:10.6295/TAMJ.2003.0302.03

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P41 - 63

社会科学 > 管理学

DOI： 10.6295/TAMJ

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股利讯号与未來盈余之关聯性研究

The Relationship between Dividend Signal and Future Earnings

林宜勉(Yi-Mien Lin) ；游淑祯(Shwu-Jen You)

台湾管理学刊； 3 卷 2 期 (2003 / 08 / 01) ， P41 - 63

繁体中文 DOI： 10.6295/TAMJ.2003.0302.03

股利讯号假說；異常未來盈余；成长调整模式；成长机会；规模效果； Dividend signaling hypothesis ； Abnormal future earnings ； Size effect ； Growth adjustment model ； Growth opportunity

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摘要 │ 参考文献 (42) │ 被引用文献 (3) │ 国际计量

摘要〈TOP〉

并列摘要〈TOP〉

Dividend signaling hypothesis predict that information asymmetry exists between managers and outside investors, so that managers employ dividend increase policies to signal favorable future earnings prospects. Based on this concept, our paper examines whether the announcements of dividend change may convey useful information about a firm's future operation performance. We adopt the sample firms in which annual earnings decline after three or more consecutive years of earnings growth. Also, we use a variety of model specifications (Random walk model, Growth adjustment model, and Martingale model) to investigate whether the favorable dividend policies influence abnormal future earnings. 
The findings of this study are: (1) The dividend increases are not favorable signals about future earnings. That is, the announcements of dividend increase are unrelated to future earnings performance. (2) About the firms of current dividend increase, past earnings increase implies a positive abnormal future earnings occurs. Hence, annual earnings are useful information for predicting future earnings. (3) The growth adjustment model is better than both random model and martingale model when we examine the causation between dividends and earnings. (4) Percentage change in per-share dividend cannot convey information about future unexpected earnings. (5) After the announcement of dividend increase, the larger size of the firm owns high stability and more information resources, so that it has smaller abnormal future earnings. This indicates that the size effect exists between the announcement of dividend increase and the abnormal future earnings. (6) The growth opportunities of the firms are positively related to the abnormal future earnings.

参考文献 ( 42 ) 〈TOP〉

Aharony, J.,A. Dotan(1994).Regular Dividend Announcements and Future Unexpected Earnings: An Empirical Analysis.The Financial Review,29,125-151.
Aharony, J.,I. Swary(1980).Quarterly Dividend and Earnings Announcements and Stockholders` Returns: An Empirical Analysis.Journal of Finance,35,1-12.
Ali, A.,P. Zarowin(1992).Permanent versus Transitory Components of Annual Earnings and Estimation Error in Earnings Response Coefficients.Journal of Accounting and Economics,15,249-264.
Benartzi, S.,R. Michaely,R. Thaler(1997).Do Changes in Dividends Signal the Future or the Past.Journal of Finance,52,1007-1034.
Bhattacharya, S.(1979).Imperfect Information, Dividend Policy, and ‘the Bird in the Hand` Fallacy.Bell Journal of Economics,10,259-270.

被引用文献 ( 3 ) 〈TOP〉

蔡纯真、高惠松(2014)。资本结构、股利政策对公司价值之影响：讯号理论观点。会计与公司治理，9(1)，29-62。
(2020)。经理人过度自信与股利资讯内涵关系之研究。台湾银行季刊，71(4)，74-99。
(2020)。投资人情绪对股利之未来营运绩效预测能力的影响。台湾银行季刊，71(4)，1-20。

国际计量

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